價格持續(xù)上漲

　　進入水泥市場旺季，企業(yè)庫存持續(xù)下行，沿江熟料價格兩次上漲，全國水泥迎來普漲。事實上，自2016年底部反彈以來，水泥價格始終處于高位，今年一季度雖然受到傳統(tǒng)淡季影響，價格發(fā)生一定回落，但3月下旬開始，水泥價格連續(xù)上漲，目前價格較去年同期高出30-40元/噸。目前市場對水泥價格上行仍然抱有較強預(yù)期。

　　從供給端看，水泥產(chǎn)能被嚴格控制，對于產(chǎn)能實行等量和減量置換，全國幾乎沒有新增產(chǎn)能，水泥產(chǎn)能總量保持在穩(wěn)定水平，沒有新增產(chǎn)能壓力。從需求端看，2019年1月-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點，超出市場預(yù)期。并且地產(chǎn)投資進入建設(shè)安裝期，這將釋放出水泥等相關(guān)材料的集中需求。

　　中銀國際認為，從短期需求來看，清明節(jié)過后全國大部分地區(qū)天氣預(yù)計仍以晴好為主，基建項目較多、資金壓力不大，水泥需求將維持旺季水平。長周期因素看，發(fā)改委頻繁批復(fù)輕軌、高速公路等基建項目，而2018年底房地產(chǎn)、市政工程新項目開工仍較多。因此雖然近期國家對水泥行業(yè)的管控力度加大，但總體來看2019年上半年需求預(yù)期較為樂觀。

　　估值有待修復(fù)

　　聯(lián)訊證券預(yù)計，2019年全年水泥產(chǎn)量全口徑增速將回正(2018年-6%)，而同口徑數(shù)據(jù)增長在8%以上(2018年3%)，而上市龍頭公司銷量增長有可能在10%以上，價格中樞如果提升10%，則今年水泥企業(yè)利潤增速有望達到35%以上，如果量的增長達到20%，全年凈利潤增速將在70%以上。目前重點公司對應(yīng)PE僅6倍。

　　東興證券也強調(diào)，2019年特別是上半年要繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)韌性帶來的華東和華中區(qū)域水泥公司的估值和基本面雙重修復(fù)，同時從更長期角度關(guān)注彈性預(yù)期空間較大的上市公司。

　　根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，水泥行業(yè)2019年1-2月凈利潤為人民幣134億元，同比增長19.2%。收入亦同比增長13.3%至人民幣1016億元。某些公司已發(fā)布了2019年第一季度盈喜。

　　光大證券表示，水泥行業(yè)多數(shù)公司一季度業(yè)績將明顯優(yōu)于市場預(yù)期。該機構(gòu)認為，基建投資2019年會重新作為穩(wěn)增長基本引擎，且房地產(chǎn)投資中的施工端會保持較高增速，從而使得基于國內(nèi)投資需求的建材多數(shù)行業(yè)，尤其是水泥行業(yè)2019年需求增速好于2017年和2018年。

　　針對后市，華泰證券認為，近日水泥企業(yè)大漲，主要原因在于需求驗證帶動悲觀預(yù)期修復(fù)，進而帶動水泥企業(yè)估值修復(fù)。從當前時點來看，判斷水泥企業(yè)2019年盈利仍具穩(wěn)定性，對應(yīng)2019年估值仍處低位，仍處估值向上修復(fù)的通道中。